よくわかる外債
債券の概要
債券というとなかなか聞きなれない言葉かもしれませんが、わかりやすく言えば一定の信用力のある発行体が資金を調達する際に発行する有価証券のことなんです。
簡単に言えば社会的に信用のある者の借用証書の一種と考えれば理解し易いと思います。
国であったり、企業であったり、お金が必要になった時、投資家に対して証書として債券を発行します。つまり投資家はお金を貸した証書として債券をもらうということです。ただ債券は有価証券であるため他人への譲渡が可能で、償還期限前に現金化することができます。借りた側は約束された利息を支払って、償還期限が来たらお金を返すという仕組みです。
債券は株式とは異なり、配当はありませんが、その代わりに利息がつきます。また、特別な条件がつかない限り、発行体解散時の償還は株式より優先されます。債券への投資のリスクは株式への投資のリスクより低いと言われています。
ただし、普通の金銭消費貸借の場合と比較すると無担保が原則なので、発行体の信用が低ければ債務不履行（デフォルトと言います）に陥る可能性は高くなっています。ですから発行体の信用が低い債券はリスクが高いとされ利回りも高くなります。また、一般的には償還期間が長い債券のほうが利率が高くなります。それは将来的にいろいろな時象が起こり、債務不履行に陥る可能性が高まる為です。
債券には外債建てのものや、途中利息をもらわずにその分購入金額が割引かれる割引債や発行体が国なのか、企業なのかによって色々な種類に分類できます。
発行体、通貨、期間、仕組みなどさまざまな組み合わせができ、その組み合わせによって利率やリスクが異なります。発行体の格付けが低いほど、リスクが高いほど利率は高めになります。
次は債券の主な種類や発行体による格付けについて見てみましょう。
債券の種類
- 発行体による分類
- 国債
- 地方債
- 金融債
- 特殊債
- 政府保証債
- 社債
- 償還の優先順位による分類
- 発行体の破綻時に償還金を受け取る優先順による分類
- 優先債
- メザニン債
- 劣後債
- 債券の形態による分類
- 利付債 (図A参照)
- 割引債 (図A参照)
- 転換社債型新株予約権付社債
- 他社株転換社債
- 仕組み債
- インフレ連動債
- 発行形態による分類
- 公募債－引受けを一般募集する。
国債、公募地方債、普通社債など。 - 私募債－引受人が特定少数（通常50名未満）の債券
- 緑故債－発行者と緑故がある引受人が引受けるもの。
- 公募債－引受けを一般募集する。
- 通貨による分類
払込み償還・利払いの受け渡しを行う通貨による分類- 円貨建債
- 外国通貨建債
- 二重通貨建債
発行体の違いによる格付け
発行体（国、企業等）の信用によって格付けが異なっています。債券の格付けは、格付を専門に行う格付機関が行います。
格付を決定する基準は、過去と将来の財務状況と業績、経営方針、担保や保証の状況、経営環境など多岐にわたり、債務の返済の確実性に影響を与える要因について評価を行います。
格付機関により格付を決定する基準は異なるので、同じ金融商品・機関・法人でも、格付機関ごとに格付は違うことがあります。
一般的には、海外の格付機関のほうが日本の格付機関よりも厳しい格付けをしているようですが、日本の格付機関の中にも、海外の格付機関よりも厳しいところがあります。
主な格付機関
- Moody’s Investors Service (http://www.moodys.com/cust/default.asp)
- Standard & Poor’s (http://www.standardpoor.com/ratings/index.htm)
- Fitch Ratings Ltd. (http://www.fitchratings.com/index_fitchratings.cfm)
- 日本格付投資情報センター （http://www.r-i.co.jp/jpn/）
- 日本格付研究所 （http://www.jcr.co.jp/）
「債券」を他の商品と比べてみよう
債券価格と金利の関係
世の中の金利が上がるとすでに発行されている債券の価格が下がります。
世の中の金利が下がるとすでに発行されている債券の価格が上がります。
利息と利子の違い
利息と利子は通常同じ意味で使われますが、借りた場合に支払うものを利子、貸した場合に受け取るものを利息と使い分けます。ちなみに銀行預金では利息と呼びます。
利子は金額を指し、利率は元本（債券額面）に対する1年間の利子の割合を指します。利回りは投資金額に対する1年間の利子の割合です。
利子の計算方法は大きく分けて単利と複利の二つの方法があります。単利は元本を変化させずに利子を決め、複利は次年度の元本に利子を加えて、次回の利子を決めていきます。
外国債券とは？
外国債券は、「発行通貨」、「発行体」、「発行場所」のうちいずれかが外国・外国の通貨である債券のことです。日本で発行された外国債券や、日本円で発行される外国債券もあります。
発行通貨による分類
通貨が日本円の外国債券
１．円貨建て外債
サムライ債：
外国の発行体が、日本の市場で日本円建てで発行する債券のことです。
低金利である日本円で資金調達をすることによって資金調達コストを抑えることができます。
ユーロ円債：
自国市場以外で取引される通貨の金融市場に「ユーロ市場」というものがあり、そこに集まる資金をユーロカレンシーといいます。ユーロ市場は金融取引の場であるので、ここを発行市場として債券を発行することができます。それが「ユーロ債」であり、その中で円貨建てのものを「ユーロ円債」と呼びます。
２．二重通貨建て外債
デュアルカレンシー債：
購入時の払込みと、利子の受け取りは日本円、償還金の受け取りは外貨で支払われます。利息の金額はあらかじめ確定されますが、償還金の為替リスクがあります。
リバースデュアルカレンシー債：
購入時の払込みと、償還金の受け取りは日本円、利息の受け取りは外貨で支払われます。利息の為替リスクがあります。
外債の魅力
金利が魅力です
日本は低金利が続いているため、海外には日本より金利が高い国が多く、特に新興国の金利の高さは魅力です。しかし、金利が高い債券は信用リスクが高いという面もあります。
為替差益が期待できます
外債購入後に為替相場が円安に動いた場合、利息や償還金、売却資金などの受け取りの際に、為替差益が期待できます。
外債の注意点
価格変動リスク：
債券の価格は金利の変動などによって変動します。金利が上がると、金利が低い時期に発行された債券は魅力的でなくなるので価格は下がります。逆に金利が下がると、金利が高い時期に発行された債券の価格は上がります。償還期間が長いほど価格の変動リスクは大きくなります。
為替変動リスク：
為替差益を期待できると長所として挙げましたが、反対に為替差損になる可能性もあります。
発行体リスク：
債券の発行体の経営状況、財務状況が立ち行かなくなってしまうと償還日に額面金額を受けとれることができず、債務不履行になる恐れがあります。債券の発行体の経営状況、財務状況が立ち行かなくなってしまうと償還日に額面金額を受けとれることができず、債務不履行になる恐れがあります。
カントリーリスク：
発行体の状況だけではなく、その国の経済や政治の状況も重要です。戦争や紛争などが起こると国全体の経済に影響を与え、また発行体の経営、為替、金利等に影響を与えます。
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